楊百萬談股說經

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課程介紹：股票是一種有價證券， 本身沒有價值， 但它可以當做商品出賣， 並且有一定的價格。 股票投資是一種常見的投資行為， 其風險也相對較大， 想要從中獲利， 就要對股票知識及市場有一定的瞭解。 股票投資中， 時常會出現股價真實的漲跌情況和預期的漲跌不相符的現象，

這樣的情況下投資者就可能無法獲得預期收益， 甚至有可能遭受損失。 風險指的便是實際收益和預期收益的偏差。 風險可以分為系統性風險和非系統性風險。 預期收益也稱期望收益， 是指如果沒有意外事件發生時根據已知資訊所預測能得到的收益。 股票市場的系統性風險和非系統性風險可由資本資產定價模型描述， 模型中的貝塔(β)反映系統性風險， 阿爾法(α)反映非系統性風險。 貝塔反映的是股票資產的收益對市場波動的敏感程度， 或者稱為彈性。

阿爾法反映的是股票的超額收益水準， 阿爾法為正時為正向超越， 阿爾法為負時， 為反向超越。 系統性風險貝塔描述系統性風險， 反映基金對市場波動的敏感程度，

而阿爾法反映基金獲取超額收益的能力。 對貝塔的選擇主要基於不同的市場行情， 在市場上漲的行情中， 投資人通過持有貝塔值較高的基金可以獲得較高的市場上漲帶來的收益;在市場行情不明朗時， 持有貝塔值較低的基金則可以起到很好的防禦效果。

非系統性風險執行阿爾法策略的投資者唯一的任務就是選擇具有較高阿爾法的基金， 不用再擔心市場的行為， 此時的系統性風險已完全實現對沖。 根據資本資產定價模型， 基金的風險分為系統性風險(用貝塔衡量)和非系統性風險(用阿爾法衡量)。 阿爾法策略通過在持有基金的同時， 做空一項風險資產， 通常為股指期貨， 實現將組合的貝塔值降為0，

從而實現組合對市場整體形勢的免疫。 阿爾法策略盈利的關鍵在於挑選具有正的阿爾法的基金， 投資組合對市場的整體行為免疫。 與此同時， 需要注意的是資本資產定價模型為統計意義上的模型， 貝塔值和阿爾法值的穩定性是決定阿爾法策略是否有效的關鍵， 只有在貝塔值和阿爾法值較為穩定的情況下， 預期收益才會比較確定。

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